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聲明:已經畢業好多年了，貨銀的知識大半都還給老師了，因為今天寫文章才特地翻資料，如果有人觀點跟我不同那對的是你。

日本央行持有日本國債是結果，那為何會導致這個結果呢?我們跳過現代貨幣理論跟貨幣發展史，從日本的現況來說。

自泡沫經濟以來，日本陷入長期的泥沼，持續跟通貨緊縮對抗，按照凱因斯主義的方法，中央政府介入了經濟發展，一方面左手政府加大開支增加就業崗位等等，另一方面右手央行透過公開市場操作買入國債來實現貨幣創造，一般來說貨幣創造的過程為央行向A銀行購買有價證券，A銀行因此獲得超額準備金，所以可以貸出獲利，貸款人存入B銀行(消費掉通常錢也會流到其他銀行當中)，B銀行扣除法定準備金後又可以貸出如此循環往復，理論上央行購入100元的有價證券可以創造出數倍以上的信用貨幣。

那央行跟政府購買國債除了產生貨幣外可以幫助政府增加預算支出，並且降低市場上的無風險利率(國債利率)，當無風險利率降低時，整個市場上的企業融資難度與壓力才會比較低。

以上是日本央行為何這麼操作的原因，而至於是QE、QQE還是YCC則是手段上細微的差異。然而幾十年來日本央行與政府長期的努力似乎效果不彰，日本的通貨膨脹率長期在0上下打轉，有時為負的。根據央行資產負債表跟M2貨幣的數量來看

我是覺得貨幣乘數壞了，央行的資產負債表這樣膨脹，貨幣基數增加得很快，但到最終端的M2總量卻增加有限，大概是消費意願不佳、貸款擴張不彰、銀行失能、企業低能，央行光在那邊蝦雞巴搞能有甚麼成效阿。

希望我教授不要看到這篇文跳出來打我

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